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“医疗检查”:日本公司作为活动家圈子向银行寻求建议

“医疗检查”:日本公司作为活动家圈子向银行寻求建议

东京(路透社) - 日本企业越来越多地转向投资银行和公关公司,寻求有关处理潜在投资方法的建议,这些投资者的目标是低估值和交叉持股。

2017年11月22日,在日本东京的一个金融区,一个人在商业大楼的一个商业大楼里看到了一个人。路透社/ Kim Kyung-Hoon

摩根士丹利(Morgan Stanley)和美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)为公司董事会成员提供如何处理积极分子的建议。 由于该问题对客户敏感而拒绝透露姓名的另外两家银行也告诉路透社,他们正指导日本高管与这些投资者进行接触。

根据摩根大通的一份报告,日本去年是亚洲最活跃的激进运动目的地,其公司的目标是该地区所有此类运动的三分之一。

寻求建议的公司的趋势表明,日本对活动家的态度正在发生转变。 长期以来,它的公司一直是投资者要求变革的墓地,而传统上被董事会视为抵制资产剥离者的活跃分子,而不是与之合作的合法投资者。

美国银行美林公司(Bank of America Merrill Lynch)日本并购负责人Akihiko Manaka表示,“就像定期体检一样 - 我们会在日本客户接触活动之前定期对其进行检查。”

“我们为日本客户提供分析,以便从金融统计,公司治理和股权结构的角度来看待行业基准。”

分析师表示,高管们越来越愿意倾听的一种感觉是鼓励更多活动家加入竞争。 上个月,美国对冲基金ValueAct Capital宣布其首次亚洲投资,购买6亿美元,日本医疗设备和相机制造商奥林巴斯公司5%的股份.ValueActs倾向于避免与支持关门的公司展开公开竞争 - 讨论。

根据美国激进对冲基金上周提交的一份文件,Elliott Management已经收购了日本Alpine Electronics公司5%以上的股份,并计划提出重要建议。

此前,香港激进投资基金Oasis Management反对该组件制造商向更大的子公司出售产品。

政策,估值驱动因素

投资银行并不是日本企业准备与活动家打交道的唯一港口。 三家公关公司向路透社描述了对此类服务不断增长的需求。

“我们已经与公司就漏洞评估做了大量工作,帮助他们在活动家到来之前主动评估他们可能会受到激进主义者要求的影响,或者开始鼓动特定的变化,”芬斯伯里日本公司总经理Nicola McGowan说。

积极分子也从政府推动的企业改革中获益。 2015年引入并稍后更新的治理代码列出了董事会可以考虑罢免首席执行官的情况 - 这是日本非对抗性工作文化的关键转变。

解决交叉持股网络和企业囤积现金倾向的潜力也吸引了活跃分子,日本估值相对较低。 根据ThomsonReuters的数据,蓝筹股Topix 500的市盈率为14倍,而美国标准普尔500指数为22倍。

Jefferies驻东京的分析师Zuhair Khan表示,“日本是理想的目标地 - 有很多价值可以解锁。”他表示,交叉持股的挥之不去的传统可能会让激进分子的任务变得棘手。

在日本,公司,特别是蓝筹股的成功激进活动的例子仍然很少。 即使在发生变化的情况下,公司也很少承认活动家所扮演的角色。

2015年,日本机器人制造商Fanuc Corp在激进投资者Daniel Loeb要求更好的股东回报后,提高了股息和股票回购。 Fanuc当时表示,它正在回应政府推动更好的公司治理而不是勒布的要求。

2013年,激进的对冲基金投资人Daniel Loeb的第三点未能让电子和娱乐公司索尼公司部分剥离其娱乐业务。

加快步伐

尽管如此,在政府的治理推动下,活动家们对变革的要求越来越强烈。 银行家表示,这种转变正在迫使公司在讨论之前以及提出改变之后如何与活动人士打交道。

Oasis的创始人赛斯菲舍尔(Seth Fischer)曾在任天堂公司(Nintendo Co)帮助制定战略变革,并提高了松下公司(Panasonic Corp)为私营部门所付出的代价,在过去的18个月中,他采用了更多的公共策略来推动公司变革。

“每次参与都会开始变得柔和,但如果我们没有进行有意义的对话,我们会升级为写信,然后设立网站,甚至可以代理和诉讼,”他说。

“公司更多地参与其中,他们要求银行帮助他们弄清楚如何解决我们的担忧 - 这有望意味着他们会在中间的某个地方遇到我们。”

托马斯威尔逊写作; Jennifer Hughes在香港的补充报道; 由Muralikumar Anantharaman编辑

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